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俄烏地緣政局,以及多個利淡因素影響,港股四面楚歌

日期: 2022年3月3日

近日,俄羅斯及烏克蘭地緣政局緊張局勢升溫,導致環球金融市場急劇波動,避險情緒上漲,市場資金流入包括黃金等的避險資產,使國際黃金價格持續上升,另外市場擔憂戰事將影響國際原油供應,使石油價格同樣急升,但環球股票價格則普遍下挫,包括美股、歐股以及港股等均受影響。

地緣政局的短期發展難以猜測,扭轉局勢的消息隨時也會突然出現,沒有預兆,使各不同類別資產價格走勢也會隨時出現180度轉變。因此,從金融市場的投資角度來看,目前市場風險相對較高,市況極為波動,在這個情況下,風險管理尤其值得留意,可以避免當有黑天鵝事件發生時,出現意料之外的重大損失。

俄烏局勢

對於政局情況,以下是網上維基百科的部份描述:

俄羅斯入侵烏克蘭,或稱2022年俄烏戰爭、2022年烏俄戰爭,俄羅斯官方稱作特別軍事行動,是俄羅斯從2014年2月至今的俄烏戰爭中,全面入侵烏克蘭的階段。俄羅斯軍隊於2021年10月在烏克蘭邊境大規模集結引發俄烏危機,國際調解無效。2022年2月21日,俄羅斯宣布承認親俄武裝分子於2014年在烏克蘭東部成立的頓內次克人民共和國和盧干斯克人民共和國為獨立國家,並於次日與這兩個俄羅斯的傀儡政權建交,隨後俄羅斯政府以派遣「維和部隊」的名義將俄軍派入頓巴斯地區。2022年2月24日清晨,俄羅斯總統佛拉迪米爾·普丁發表全國電視演說,宣告以「去軍事化」及「去納粹化」為名對烏克蘭採取「特別軍事行動」,向烏克蘭宣戰,俄羅斯軍隊隨即發起閃電戰進攻烏克蘭,轟炸烏克蘭首都基輔在內的多座城市及其防衛設施,俄軍地面部隊同時兵分三路侵入烏克蘭,白俄羅斯亦借道俄軍讓俄軍部隊可南下攻擊烏克蘭首都基輔,戰爭遂全面爆發。

事件對投資策略啟示

局勢詳細情況不在此談。如今,俄烏已開始會談,希望可以透過對話解決事情,雖然第一次會談並沒有什麼利好結論,但即將舉行第二次會談,市場憧憬會談可以舒緩局勢,對於股票市場是利好的消息,但也需要看對話的結果,沒有必然。因此,近日不斷反覆的市場消息,導致市場短期升跌難測。

然而,從歷史經驗中,類似的事件對整體金融市場的影響大多是短暫而急,事件過後則會回復平靜,各資產類別價格也會回到基本層面,甚至是回復至事件發生前的水平。畢竟外圍事件的影響主要在於資金流、情緒及氣氛層面,卻不會影響大部份個別公司的基本面。

有危則有機,若事件能快速解決,股市好有可能會大幅反彈,因此現在的下跌或許是進場機會,然而若未能解決,則可能繼續反覆下跌,所以也不宜過早判斷,較為安全的做法便是等待事件明朗化才作決定。

多個利淡因素,港股易跌難升

俄烏局勢緊張對港股的影響大約在2月10日開始,市場報導了俄羅斯入侵烏克蘭的消息,恆指由2月10日的高位25,050點,下跌至3月2日的22,343點,下跌2,707點,跌幅為10.8%。

然而,恆指下跌原因不但只有俄烏事件,還有疫情、內房債務風險、政策監管風險、美聯儲加快加息憧憬等因素影響。這些利淡因素均已持續數月影響了港股表現,而且目前亦未明朗,亦未有完全結束或解決的跡象。因此很有可能會繼續影響港股後市表現,在多個利淡因素的影響下,港股是易跌難升。

雖然港股易跌難升,但由於自2021年2月18 日的高位31,183點以來,恆指累計跌幅已達28.3%,實屬不少,一旦市場出現一個比較重磅的利好消息,港股或會出現急速大幅反彈,因此還是需要有效的風險管理。

風險管理

風險管理方法有很多,其中包括分散投資,分散資金於不同資產類別,雖然地緣政局緊張,但也會有某些類別資產會上升,某些資產類別會下跌。現在情況下,黃金,石油等相關資產則上升,股票價格則普遍下跌。因此,可把資金分散於這些不同資產上,價格自然會有互相對沖作用,對於整個組合的波動性也會降低。

另外,注碼控制亦是其中一個風險管理方法。一個比例較小的投資金額,對於人的心理影響相對較少,在急劇波動的市況下,心理壓力也會較少,持貨能力也會相應提高,因此被市場震走止損離場的機會相對較低。所以若能有效控制資金比例的投放,可以減低心理影響,理論上可以提升整體投資表現。

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。

中州國際證券研究部

黃偉健, CFA

中州國際

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