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美國推出法案,半導體及生物科技股受影響
日期: 2022年9月14日
2022年8月9日,美國總統拜登簽署了《2022晶片與科學法案》,旨在為美國的晶片企業提供支持,在美國當地投入研究並設立供應鏈上游的工廠建設,以完善美國的垂直半導體產業鏈,達至自給自足,使投入、研發、生產、製造均在美國當地完成,並不依賴其他國家的供應。
根據該法案,將提供527億美元資金於半導體研發、製造及勞動力發展,其中包括撥給「美國晶片基金」500億美元,主要用於激勵半導體製造業,另外撥20億美元給「美國晶片國防基金」,主要目的是更快把實驗室成果轉化為軍事和其他應用,有5億美元將撥給「美國晶片國際科技安全和創新基金」,主要用於促進國際企業的合作,建立安全可靠的半導體供應鏈,最後2億美元則撥給「美國晶片勞動力和教育基金」,主要用於培育該行業的人才。
除此之外,美國企業在美國設立工廠亦將獲得25% 的投資稅抵免,預計這項支持達到240億美元,藉以鼓勵企業在美國設立工廠。
另外,該法案亦規定多項不同措施,加大對美國科學和工程領域的投入,此方面涉及共2800億美元資金,並分5年進行。
對於這項法案,最受惠必然是美國的半導體企業,從長遠來說,當美國企業能夠實現其自給自足的垂直產業鏈佈局時,便不需要依靠其他國家地區的半導體供應,包括中國,因此,對於部份中國半導體公司來說,是一個負面消息,未來的時間來自美國企業的需求將漸漸減少,整體收入及利潤亦將受到影響。
在港上市的半導體企業,市值較大的有中芯國際 (0981.HK)、華虹半導體 (1347.HK)、ASMPT (0522.HK)及上海復旦 (1385.HK)。對於中芯國際 (0981.HK),由於其在美國的業務佔比較其他企業高,因此影響相對較大,其次是華虹半導體 (1347.HK),而對於ASMPT(0522.HK) 及上海復旦 (1385.HK),於美國的業務佔比較少,則影響亦會較對較少。
自2022年8月9日該法案簽署到9月13日的約一個月時間,中芯國際 (0981.HK)股價下跌約8%,華虹半導體 (1347.HK) 跌約16.1%,ASMPT (0522.HK) 跌約5.3%,上海復旦 (1385.HK) 則升約21.0%。從股價來看,與該法案的影響亦顯然影響其股價表現。雖然這法案此前已傳出,並早已對行業股價有所影響,但法案簽署後,影響力尚存,說到底該法案所影響的是較為長遠。
另外近日,2022年9月13日,美國總統亦簽署了行政命令,將強化美國本土的生物科技產業,擴大當地生物製造能力,以減少對國外的依賴。這行政命令,相應於《2022晶片與科學法案》,兩者的目的、做法及影響等是大概類同的,只是針對不同的產業來實施。
因此,對於中國的生物科技公司,若然其業務對美國的依賴或佔比較高時,將對未來發展有較大影響,在港上市公司如藥明生物 (2269.HK)、藥明康德 (2359.HK)、康龍化成 (3759.HK)、凱萊英 (6821.HK)、泰格醫藥 (3347.HK)等,這些與北美合同研究 (CRO) 業務相關的公司,股價於9月13日當天則大幅下跌,藥明生物 (2269.HK) 跌19.9%、藥明康德 (2359.HK) 跌16.8%、康龍化成 (3759.HK) 跌14.7%、凱萊英 (6821.HK) 跌12.4%、泰格醫藥 (3347.HK) 跌9.7%。
這行政命令,相信影響也不是短期,而是中長期對業務實際的影響。由於行政命令執行需要時間,美國企業亦需更長時間部署、投資、設立及發展等,短則二至三年,長則可達七至八年或更長,所以實際對財務的影響在短期內未必出現,或需要數年後才會顯得明顯。
然而,受影響的企業,短期財務雖然未必有較大影響,但股票市場的表現很大程度是反映未來的業務發展,那怕是數年後才會發生的事情,也會在數年前的今天某程度反映於股價當中,估值因此也有機會被調低,就像新能源汽車板塊表現類同,雖然大部份新能源汽車企業目前錄得虧損,但股價及估值依然處於較高水平,也是某程度反映未來數年或更長時間的新能源汽車發展憧憬是較為強勁這因素。
筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。
中州國際證券研究部
黃偉健, CFA